2025.05.15 黑马股票配资平台推荐

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：震荡

　　股指。中美经贸会谈取得积极进展，好于市场预期，带动市场风险偏好回升。考虑到目前A股估值不高，政策积极发力，中美经贸会谈释放积极信号，对指数形成一定支撑。但当前指数已经反弹至关税前位置，向上弹性受限，因此指数预计呈震荡运行走势。

　　黑色系板块：预期改善下继续反弹

　　钢材:盘面再度走强，主要还是宏观的因素，4月美国CPI低于市场预期，美国降息预期提升，加上中美关税协议落地，出口预期提升，工业品基本都在反弹。5月现货压力不会很大，钢材本身库存就不高，钢厂也有一定利润，减产的动能不足，原材料修复之前悲观预期，也会带动钢价上行。

　　铁矿：铁矿价格依然偏强，中美关税达成协议后，中国出口美国的集装箱短期有比较明显的增长，说明美国还是有比较明显补库迹象。市场情绪在逐步好转，5月也是传统需求旺季，市场或仍在修复之前悲观的预期，预计铁矿依然是黑色系中比较强的，品种间建议多配或者关注铁矿9-1正套。

　　双焦：双焦价格止跌，在工业品普遍反弹的基础上，绝对价格比较低的品种也开始减仓上行。焦炭的第一轮提降预计也难以落地，关注焦钢企业博弈的情况，短期空单建议回避。焦煤方面，盘面大幅减仓，随着市场宏观情绪继续好转，焦煤价格短期也有望止跌。

　　玻璃：玻璃盘面反弹，现货市场沙河市场价格普遍下调，中下游补货，市场交投有所好转，现货价格的下跌增加企业冷修的预期，短期宏观转暖，供给有减弱的预期，但需求也将逐步走弱，预计玻璃震荡，单边建议观望，关注9-1反套。

　　纯碱：纯碱止跌反弹，主要也是估值的优势，盘面前期不断创近几年新低后，碱厂检修在增加，5月中下旬预计开工率保持低位，不过总体产能还是过剩，需求缺乏预期，库存压力也在，预计接下来震荡为主。

　　能源化工：原油商业库存上涨，美伊或签署有条件核协议，国际油价隔夜下跌

　　原油。油价下跌，因伊朗最高领袖高级顾问称同意销毁武器化高浓缩铀库存，允许国际核查机构监督以换取立刻解除对伊朗所有经济制裁。这是伊朗核心圈迄今为止首次松口以及最明确的表态，降低了伊朗原油被极限压迫的可能性。除此之外，隔夜美国原油库存意外增加也给市场降温。我们维持之前观点，油价上方空间仍被供应增加叙事限制。

　　沥青。5月第1周行业数据显示炼厂开工稳中略升，炼厂出货量出现较大回落，属于节后正常现象。当前沥青库存结构较好，尤其厂库库存处于同期偏低位，在旺季到来之前对定价有一定支撑，社库则维持季节性走高。隔夜休市期间外盘油价下跌，预计沥青短线震荡偏空。

　　LPG。化工需求向好使得海外PG市场仍有支撑，5月cp仅小幅下调。近期到岸成本走高导致国内PDH毛利持续走弱，后续开工率仍有下滑趋势，国内市场维持承压。国产气低外放使得现货坚挺，但盘面上行动力总体有限，区间运行为主。

　　橡胶。目前全球天然橡胶供应进入增产期，国内外产区开割面积加速扩大，国内丁二烯橡胶装置开工率回落，锦州石化继续停车检修，浙江石化临时停车，益华橡塑将重启，上游丁二烯装置开工率略微回升。国内轮胎开工率继续回落，终端市场出货继续放缓，轮胎产成品库存继续增加。青岛地区天然橡胶总库存重新回升至61.42万吨，顺丁橡胶社会库存大幅回升至1.34万吨，上游中国丁二烯港口库存明显回升至3.69万吨。

　　纸浆。山东银星现货报价6300元/吨，价格持稳；河北乌针布针报价5275元/吨；阔叶浆明星报价4050元/吨，价格持稳。中国纸浆主流港口样本库存量为203.5万吨，较上期去库6.4万吨，环比下降3.0%，库存量本周期呈现去库的趋势。目前国内港口库存同比偏高，纸浆流动性仍偏宽松。外盘报价下调，下游对于纸浆采购偏谨慎。

　　甲醇。在中美关税大幅调降后宏观情绪回暖、伊朗多套甲醇装置因原料和技术问题降负停车以及江苏斯尔邦MTO装置或提前回归等市场消息刺激下看多情绪升温，短期甲醇出现明显反弹，空单可暂时回避。但原料库存居于高位的背景下，下游的逢低补空以刚需为主、疲态尽显且对高价甲醇已滋生抵触情绪。而且“春检”结束后国内甲醇装置逐步恢复以及伊朗甲醇产量偏高，国产供应和进口回归使得内地和港口同步呈现累库趋势。同时，受利润不佳和季节性影响，传统下游和MTO开工下滑后需求减量明显。在成本端弱势格局不改叠加宏观仍有不确定性的背景下，待市场情绪充分释放后，09合约在累库预期完全兑现前仍可反弹后沽空。

　　聚烯烃。中美关税和谈结果超预期，市场悲观情绪修复，关税对需求预期的削弱下，短期聚烯烃价格有明显反弹，但中期依然相对偏空。目前考虑到宏观利好以及原油上涨，空单暂且谨慎，不过继续上行的幅度也比较有限，等情绪充分释放后再去做空更为稳妥。由于进口关税降至仅有10%，PDH供应缩减预期进一步削弱，而且目前来看减量更多的体现在丙烯上而非PP，且近期有PDH制PP的长停装置重启，PP相比PE将会更弱，L-P价差做缩驱动削弱，更偏扩张。

　　有色金属：氧化铝再起波澜

　　贵金属。纽约尾盘，现货黄金跌2.14%，报3180.90美元/盎司。COMEX黄金期货跌1.91%。中美经贸谈判取得进展，双方暂停部分关税且致力化解分歧，同时俄乌、印巴局势趋缓。市场更青睐股票等风险资产，黄金避险吸引力下降，金价大幅走低。关注未来中美贸易谈判进展对避险资金的影响。

　　铜。由于废铜弥补了部分铜精矿的缺口使得冶炼厂减产弱于预期，国内电解铜产量预计保持在高位，关税政策对于终端出口需求的拖累将逐步显现，叠加下游自身也进入传统淡季，下游开工预计将面临压力，基本面边支撑走弱。中美谈判后宏观利好迅速释放，短期铜价受宏观面乐观情绪主导，关注美国政策变化。

　　铝/氧化铝。氧化铝短期基本面存在缺口，中期投产存在不及预期的可能，叠加上游铝土矿挺价情绪增加，多重共振下带动氧化铝价格走强。电解铝方面，下游初端开工板块间开工分化较为明显，线缆板块订单较为充裕，预计将支撑未来开工保持在高位，其他板块新订单衔接较为乏力，周一铝锭表现为去库，实际需求表现较预期更好，短期市场博弈美联储降息空间打开，美元走弱，带动铝价走强，关注库存变化。

　　锌。原料端供应修复，TC持续抬升，5月冶炼端检修规模增加但进口窗口打开对总体供应行程补充，国内供应仍将保持在高位，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，锌价上方空间受限。

　　镍：镍价波动有所放大，主要受消息面的扰动。一方面，市场传言“菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令”，但是根据2月菲律宾政府的审议，该禁令将在5年后实施；另一方面，中美关税谈判进展超市场预期，市场情绪有所改善。此外，镍累库趋势有所放缓叠加镍矿价格抬升，镍下方的支撑仍强。

　　碳酸锂。碳酸锂周度供应回升，库存接近2024年最高点。同时，矿端价格松动，澳洲精矿报价下调，成本支撑预期减弱。展望后市，碳酸锂过剩格局不变，维持弱势运行。

　　硅：多晶硅近期走强。一方面，当前仓单和持仓不匹配；另一方面，多晶硅价格已经跌破头部企业成本。关注仓单和持仓的演变情况，短期预计进行估值修复。

　　农产品:宏观利好，基本面利空

　　油脂。昨日油脂上涨，仍然是受到中美关税战暂缓的利好影响。尤其是对国际贸易较为敏感的品种，比如原油、棕榈油等利好程度较大，这也是棕榈油领涨的原因。另外，印尼周三签署一项法案，从5月17日起将棕榈油出口税从目前的7.5%上调至10%，印尼上调关税有利于马棕油的出口，利好马棕油。不过油脂自身基本面仍然偏利空，一方面国际市场上棕榈油已经进入季节性增产周期，MPOB4月报告显示，马棕产量和库存均环比大幅增加；另一方面国内市场阶段性供应偏紧的格局有所缓解，五一前后进口大豆到港量增加，通关速度加快，油厂开机率也在提升。总体来说油脂目前是宏观面利多，基本面偏空，但市场焦点暂时集中在更有热度的宏观面上，因此油脂短期走势偏强，但随着宏观面的影响逐渐消化后，预计油脂可能会再度走弱。

　　豆粕/菜粕。近期大豆通关检验时间缩短，现货供应进一步放宽，国内油厂开机率增加，豆粕产出持续上升。不过，USDA5月供需报告下调了美国大豆产量和期末库存预估，带动CBOT豆粕期货收盘上涨，对国内市场形成一定的利多支撑。中美经贸高层会谈达成重要共识，市场情绪有所改善，但目前我国主要进口南美大豆，因此对大豆短期供应影响不大。远月多空因素交织，需持续关注美豆播种及中美贸易情况。

　　白糖。巴西新榨季开局良好，天气较好保障了中南部甘蔗收割工作强劲，供应充足的预期进一步打压市场情绪。国内今年总体的消费淡季不淡，消费有一定的支撑，去库节奏早于往年，支撑糖价。但随着进口利润窗口打开，后续到港压力较大；但下游即将进入传统旺季，去库速度较快，预计糖价维持震荡。持续关注巴西供应情况。

　　棉花。中美贸易紧张局势得到缓和，提振市场情绪，短期较为乐观，内外棉价迎来反弹。usda5月供需报告偏空，削弱昨日外盘涨幅。国内新年度植棉面积预期稳中有增，新疆天气整体较为理想，种植端目前来看缺乏明显利好驱动。同时纺企成品库存处增加趋势，且利润率明显偏低，内地部分纱厂亏损幅度扩大，开机率稳中下滑，对原料以按需采购为主。尽管宏观情绪改善提振棉价，但国内进入消费淡季，短期棉价预计区间震荡为主。

　　生猪。现货均价14.8。多数市场采购相对顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎，补栏性质偏强。仔猪报价维持稳定，仅部分市场有偏弱调整，当前仔猪补栏积极性一般，部分价低有成交，价高成交难度较大。社会猪源出栏节奏基本正常，散户及部分二育适重择机出栏。预计短期市场以震荡为主。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.8元/斤，粉蛋均价2.83元/斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。鸡蛋供需仍偏宽松，供应压力较大，随着蛋价下跌老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力。蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋库存仍处于偏高水平，鸡蛋产量处于偏高水平。尽管短期消费好转仍难扭颓势。

　　玉米。短期库存偏多。北港库存周比下降，预期下降。基于物料角度，当前小麦饲用优势较为明显，华北区域、长江流域开始逐渐增加小麦用量。深加工由于加工利润开机率下降，导致玉米需求下降；饲料企业由于小麦替代，玉米饲用需求下降。

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